以保险机构为代表的长期资金，正在悄然改变中国资本市场的持有者机构。
而这个变化的长期影响，可能还没被充分认知。
根据最新的国家金监总局的统计，过去一年间，保险资金对股票的直接投资金额激增了约10000亿元，其中2025年内增长了6400亿元以上。
考虑到保险资金的投向限制，上述资金主要比例应是朝向A股市场，如此快速和坚定的增仓，大概率将很大程度上影响中国股市专业机构投资者的面貌，也必将对A股市场长期的生态和投资价值取向产生巨大影响。
无论是当下场内投资者，还是未来可能介入国内股市的场外资金，都不应该忽略这一结构性特征。
险资权益持仓大概率超4万亿元近日，国家金融监督管理总局披露了《2025年二季度保险公司资金运用情况表》。
一张看似“干巴巴”的一份表格，实则信息量十足，透露出保险资金动向的关键变化。
资事堂对上述表格数据统计发现：截至2025年二季度末，中国内地保险公司已将约4.74万亿元资金投向股票及证券投资基金，其中，直投股票的规模为30686亿元，证券投资基金规模达到16604亿元。
考虑到保险公司投资基金的相当比例也是权益基金，保险资金实际持有权益规模大概率已超过4万亿元。
五大类资产口径需要分清这里，值得把监管部门的统计口径做一分析：
相关部门将保险资金的运用大致分为五大类：银行存款、债券、股票、证券投资基金、长期股权投资。
这其中，银行存款和债券比较容易理解，股票、基金和长期股权投资值得仔细拆解下。
具体来说，“股票”属于险资以其直属团队或控股资管公司的团队，运用资金直接投资股市的资产形式，这其中A股应该占据最大比例，部分险资可能亦涉足港股投资。
而“证券投资基金”则指险资通过购买公募基金等产品参与二级市场投资的情形。险资钟爱的基金主要包括绩优的公募权益基金、混合基金、债券基金乃至一些另类产品。
长期股权投资则多指险资对未上市企业股权，子公司、合营企业和联营企业的长期股权投资（含纳入长期股权投资的上市普通股票）等。
考虑到资产口径的设定，险资投资境内权益资产的规模大致是高于股票投资项目的数据，但低于股票+证券投资基金的规模。
过去一年股票持仓猛增险资的入市在过去一年内加速，这已经是不可挑战的事实。
我们把最新数据和一年前数据（2024年二季度末）相比，过去一年保险资金投资最大的变化是股票投资。
一年前的股票直投部分，财产险公司和人身险公司的账面余额分别为1370亿元和1.94万亿元，合计约为2.1万亿元。（如下图所示）
而到了2025年二季度末，这一合计数值已经攀升至约3.1万亿元。
仔细拆解可以发现，猛增的这1万亿中，约3600亿是去年下半年流入的，6400亿是今年流入的。
换句话说，过去一年内，仅险资“持有股票”这一项，就实打实增加了1万亿元的资金投入。
过半是新增资金投入那么有多少因素会影响保险资金的期末股票持仓呢？
大致有以下几个方面。
第一、当然是股市指数点位的上升，2024年二季度末至2025年二季度末，上证指数累计涨幅接近15%；同期沪深300指数涨幅在14%左右，带动了险资存量权益资产的账面增值。
如果以2024年2季度末2.1万亿的“约数”为参考，股价上涨约为保险资金提供至少3200亿的市值增长。
第二、保险资金的主动加仓，过去一年，证券和金融监管部门多次发布鼓励长期资金（包括保险资金）入市的有利政策，不仅在政策端提高了险资权益投资的比例上限，还推动了险资设立证券私募平台进行长期投资试点。
截至最新，险资系证券私募的投资试点金额已累计批复至少2200亿元人民币，中国人寿、新华保险、太保寿险、泰康人寿、阳光人寿、人保寿险、太平人寿、平安人寿、中邮保险是试点参与机构。
这些因素都推动保险资金增加投入（净买入）境内个股，加大分享国内资本市场投资价值的兴趣和动力。
长期资金持续入市通道打通另外，必须看到，长期资金持续入市的通道和平台正在打通。
撇开私募试点这样的定向资金不提，保险资金自身和国内股市的良性互动正在打通。
从二季度末的数据来看，虽然债券依旧是险资最核心的配置方向，其总规模高达17.87万亿元，占整体资金运用余额的49.25%。
但近期的股票投资（不含证券投资基金），贡献了预计一半的投资收益，而且随着债券投资收益率的下降，这块资产未来的贡献力度可望持续增加。
另外，保险公司重视的高分红品种、长期龙头品种，恰好补上了国内传统专业机构“成长偏好”的短板。
更重要的是——这一切，可能才刚刚开始。
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